时间：2023-04-23 21:52
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导语 《投资者网》董柴玲 疫情之下，服装业遭遇“寒冬”，大众服装龙头的森马业绩也呈现出大幅度下降的局面。近期，该公司减缓对海外亏损业务的挤压，那么，企图从本土南北海外市场的森马，该如何在下半年超越经营的困局？ 7月21日，因计划向公司股东出售全资子公司以挤压亏损业务，浙江森马服饰股份有限公司（全称“森马服饰”，002563.SZ）受到深交所注目。
深交所在注目函明确提出，森马拟向有限公司股东的完全一致行动人森马集团有限公司出售全资子公司法国Sofiza SAS（全称“Sofiza”）100%的资产和业务，本次交易将造成潜在的同业竞争。 资料表明，Sofiza是森马在2018年10月并购的全资子公司，旗下有多个欧洲中高端童装品牌。
正式成立于2002年的森马，主打休闲娱乐服饰和儿童服饰，至今已沦为大众耳熟能详的服装品牌，而此番收购成果付之东流，对森马先前发展也明确提出了新的挑战。 1 挤压业务背后 童装营收占比超强6成 从全资并购海外子公司到挤压业务，将近两年时间，其中包括森马对童装业务的投放和企图打造出国际化品牌的目标。 2018年10月，森马服饰以1.1亿欧元（大约8.44亿元）并购Sofiza，旗下多个欧洲中高端童装品牌也被收益囊中。
资料表明，Sofiza持有人Kidiliz集团100%股权，享有10个自有童装品牌和5个许可业务品牌，涵括11000个销售网点和829家门店。 失望的是，囊中的海外资产为何却出了“烫手山芋”？7月20日晚间，森马服饰公告称之为，白鱼出售全资子公司法国Sofiza全部资产和业务。此举已完成后，将构建挤压Kidiliz集团的资产及业务，不利于减少公司经营风险，防止公司业绩遭到更大损失。
森马在公告中称之为，“因为欧洲经济持续萧条，Kidiliz集团主品牌业务营收持续下降，店铺大幅增加，主营业务亏损相当严重，且亏损呈圆形缩放趋势，特别是在全球新冠肺炎疫情频发后，Kidiliz集团主要经营地区法国和意大利以及整个欧洲市场经济遭到重大损失，影响深远影响，经营风险更进一步缩放，对公司的业绩导致有利影响，给公司未来的经营业绩带给根本性不确定性。” 森马多年来主打休闲娱乐服饰和童装。比起休闲娱乐服饰，童装业务的展现出更胜一筹。
2019年，森马在童装业务的营收为126.63亿元，占比为65.49%；而休闲娱乐服饰的营收为65.44亿元，占到比仅为33.84%。 根据公司历年财报，童装业务的增长速度更加显著。2017-2019年，森马的童装业务占到总营收的比重分别为52.56%、56.14%和65.49%，毛利率平稳在40%以上；而休闲娱乐服饰的营收占到比分别为46.85%、43.21%和33.84%，比重持续下降，毛利率在30%左右游走。
服装行业专家马岗分析称之为：“毛利的强弱各不相同品牌在市场的竞争力，并不几乎代表童装的毛利就比成人服装的高。对于森马来讲，整个休闲服装的业务竞争更加白热化，而童装这块的成长性更高，潜力更大，这是公司战略上的自由选择。
” 据华泰证券研报，童装行业景气度低，逆境加快优胜劣汰，龙头马太效应突显。服装子行业中，童装景气度次于运动服装，市场规模增长速度比较较高。根据Euromonitor数据，2019年中国童装市场规模约2391.5亿元，预计将以12.1%的填充年均增长率减至2024年的4235亿元。
在森马宣告将挤压亏损业务后，公司股票经常出现大幅度下跌。7月24日，森马公布股票交易出现异常波动公告称之为，公司股票从7月21-23日倒数三个交易日内收盘价格涨幅背离值总计多达20%，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的规定，公司股票交易归属于出现异常波动的情况。
随后两个交易日，公司股票又大幅度下跌3.49%和5.18%。对于此番股票波动和未来发展战略等问题，《投资者网》联系森马投资者关系部门，但仍然并未接到恢复。 2 海外扩展折戟 预计利润下降超强9成 从服装大省浙江起家，森马服饰的业绩一路高歌猛进，并向海外扩展。森马曾在两年前全资并购Sofiza时公告称之为，“本次收购合乎公司长年战略，具备重大意义。
如果交易顺利完成，公司将沦为全球童装行业最重要的参与者。” 而纵观国内其他服装品牌，也有不少通过“买买卖”以划入更加多海外时尚品牌的案例。如安踏在2009年以3.32亿元的价格并购FILA（斐乐），后持续并购SPRANDI（斯潘迪）等多个品牌；七匹狼在2017年以3.2亿元并购香奈儿设计师Karl Lagerfeld同名品牌等。 大力布局海外市场的战略，协助森马提高不少业绩。
2019年，公司境内业务营收由2018年的149.21亿元减至163.07亿元，占比为84.33%，增长速度为9.29%；境外业务的营收由7.98亿元减至30.29亿元，占到比达为15.67%，增长速度为279.53%。 而此次白鱼出售的海外子公司，展现出不及预期。根据森马获取的数据，2020年1-3月，Sofiza的营收为5.60亿元，利润总额为-1.21亿元。融合近两年的业绩，Sofiza正处于持续亏损状态。
2018第四季度和2019全年，Sofiza的利润总额分别为-0.49亿元和-3.07亿元。 此外，子公司也经常出现一波“紧店潮”。
2019年末，森马共计10257家线下门店，比上年追加2076家，重开1724家；其中KIDILIZ集团门店追加35家，重开116家。 对于森马此次处理亏损业务，纺织服装品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄分析称之为：“公司当初收购时缺乏规划，看见国际品牌频仍亏损意图使出，没去取决于企业有序。在疫情因素加码投资的犯规，国内业务大幅度不受影响一动了显然，海外业务亏损激化沦为包袱。
” 而在规模日益可观的同时，森马在2019年展现出为减免不增利。2019年，公司构建营业总收入193.37亿元，同期快速增长23.01%；归母公司净利润为15.49亿元，同比增加8.52%。
光大证券研报称之为，2006至2011年，国内服装行业增长速度正处于高峰，年填充增长速度超过25.9%；2012年以来增长速度大大上升，至2019年为3%左右，主要是受到外部宏观经济增长速度上行和终端零售大环境低迷影响所致。 程壮丽告诉他《投资者网》：“服装行业短期无法走进发展困境，行业调整最少将持续二、三年时间。这期间，领先生产能力被出局，强者恒强劲，国内服装业也渐渐开始由粗放型南北精细化。困境当下的服装业，企业当务之急是作好内控，确保现金流，谋求活下来。
” 与此同时，森马面对的下降还在持续。2020年一季度报表明，公司营收为27.38亿元，同比增加33.51%；归母净利润为0.17亿元，同比增加94.96%。此外，公司经营活动现金流净额为-2.42亿元，基本每股收益跌到至0.01元。 7月15日，森马发布公告称之为，对上半年业绩预期大幅度上调。
根据森马2020年半年度业绩预告片修正公告，公司预测盈利为0至7221.06万元之间，同比增加90%-100%，多达原本增加70%-90%的预估。森马称之为修正原因为受新冠疫情的影响，公司境外业务亏损增大。 马岗分析称之为，“业务向海外扩展，也是一种试水，试水告终以后膨胀，这是长时间的战略措施。
对于森马这种企业，在国内的市场份额早已够大，要找寻新的增长点，这是布局海外业务的想法，不管国内竞争激不白热化，南北海外是有一点尝试的措施。
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